杨涛:李克强的“预调微调”意味着什么

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摘要:也能预计的是,在利率、存款准备金率什么“老牌”政策工具难以轻易大动作的请况下,所谓“预调微调”的政策思路,仍不可能 主要体现为日益精细的公开市场操作。

李克强:继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时适度预调微调。

  日前,李克强总理在北京会见世界经济论坛主席施瓦布时表示,在保持基本财政货币政策不变的前提下,将“适时适度预调微调”。

  也能观察到,2014年的货币政策基调仍是稳健,而央行此前也指出,货币信贷工作的“稳”主要体现为“总量稳定”,重点是要为经济内外部调整和转型升级创造一有4个 多 稳定的货币金融环境。

  所谓“稳健”货币政策,三种生活并非具有严格的政策姿态含义,所以 能被简单等同于中性政策,也并非与此前的经济背景和政策态势比较而言。历史上第一次提出“稳健”货币政策是在1997年,与1996年的“适度从紧”相对应,老要 到5002年,“稳健”的真正内涵都是针对金融危机影响而扩大货币供应量。5003年到5006年,随着经济过热迹象的再次冒出,“稳健”的内涵又转为适度偏紧的趋势。而在5008年全球金融危机就让的所谓“稳健”,也在不断进行松紧调整。这类 ,2012年体现出偏松许多的特点,2013年则又转向趋紧。

  要理解货币政策“预调微调”的背景,前要就看今年“稳健”货币政策的新特点。一是不可能 当前宏观调控仍然延续2013年调整内外部和去杠杆的思路,所以 预计就让 体现出中性偏紧的货币政策态势。二是考虑到宏观经济增速下滑趋势明显,而长期靠债务“兴奋剂”支撑的经济转型短期内难以完成,这使得偏紧的程度不可能 较为有限,甚至不可能 转向中性偏松许多。三是不可能 国际形势不明朗,美联储退出量化宽松政策的节点还不选者,且各国货币政策逐渐再次冒出分化,使得我国货币政策选者面临的挑战更简化。与偏紧或偏松的表达相比,稳健反就说 导致 更加强烈的相机抉择倾向,表明政策当局的预期存在较大不选者性,不可能 根据国内外形势变化做出更加灵活的货币政策调整。

  也能预计的是,在利率、存款准备金率什么“老牌”政策工具难以轻易大动作的请况下,所谓“预调微调”的政策思路,仍不可能 主要体现为日益精细的公开市场操作。实际上,无论是2013年初央行推出的公开市场短期流动性调节工具(SLO),还是常备借贷便利,都表明当前货币政策的主要操作思路,是以开展公开市场业务为主,而不轻易动用传统的数量或价格工具。从皮下组织 上看,这是当前稳健货币政策的落实,而实际上,也体现出围绕货币供应量或价格为中介目标的调控思路,不可能 遇到了困境。当然,所以 排除会采取差异化的存款准备金率调整政策,来达到内外部性微调的目标。

  当前货币政策面临着中长期内外部调整与短期经济下滑的矛盾,因此“预调微调”体现了相对折衷的选者。此时,同样要处理对货币政策寄托严重不足期望。除了注重货币内外部优化与存量盘活之外,更多要在加快改革的背景下,诉诸于财税政策、产业政策的优化。

  (杨涛,中国社科院金融所研究员,海外网特约评论员)

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